需求旺季叠加成本支撑，9月钢市或逐步企稳

  8月份，国内黑色板块走势继续明显分化，成材、铁矿均出现不同程度下行。铁矿石走势整体弱于钢材，焦煤、焦炭则出现大幅上涨。

回顾8月份黑色系商品走势，东海期货具体指出，8月中旬以来，需求在疫情反弹以及各地极端天气的影响下进一步走弱，而这一时段亦没有新的压减粗钢产量政策出台，在弱需求和压减产量预期短期不能快速兑现的双重作用下，钢材价格出现明显回调。而铁矿石方面，价格下跌则主要是因为基本面走弱，压减产量预期下，钢厂补库存谨慎，港口库存经历短暂下跌之后重回升势，所以8月份铁矿石走势依旧弱于钢材，盘面及现货利润均走扩。

展望9月份，东海期货认为，压减粗钢产量政策和旺季需求表现依然是决定后期钢材价格走势的关键。

从供应端来看，压减粗钢产量政策逐渐从预期过渡到现实。6月下旬之后，多地相继提出要求2021年粗钢产量同比不增长的要求；7月下旬山东出台的文件则要求产量同比下降4.3%至7650万吨；8月9日，唐山地区发布了2022年北京冬奥会期间限产方案，方案中提及河北今年粗钢压减量在2171万吨，产量压减比例在8.69%；而大型钢企中，宝武、柳钢也在会议中提到下半年的粗钢压减任务。“应该来说，整体限产力度是远超出市场之前的预期的。”东海期货研究员刘慧峰表示。

“全年实现粗钢产量平控甚至小幅下降的概率还是比较大的。”刘慧峰说，若河北、山东两省按照文件中的压减产量目标估算，其他地区产量按照平控进行估算，则8-12月全国需要压减粗钢产量7998.72万吨或17.44%。

但从政策落地时间来看，刘慧峰预计四季度集中落地的概率可能会比较大。因为当时正处于全年钢材需求最弱的时点，此时限产政策集中落地有利于兼顾压减产量和保供稳价的政策目标。

“而未来1-2个月由于正值钢材传统需求旺季，压产政策大面积落地概率并不大。”刘慧峰指出，事实上，8月中旬以后，并没有新的压减产量政策进一步出台。另外，7月份之后，随着矿石和废钢价格的回调，长短流程钢厂利润均有不同程度的回升，而根据季节性数据，9-10月可能还会有一个需求的小高峰，在这种情况下，钢厂主动性减产检修意愿可能并不是很大。

另从需求端看，7-8月数据全面走弱，预计9月之后需求逐步恢复概率较大。具体来看，房地产新开工和拿地数据持续走弱，商品房销售年内首次出现单月负增长，地产投资中期下行概率较大。“但下半年在存量施工赶工周期的支撑下，出现失速下滑的概率不大。”刘慧峰表示，且基建投资在财政后置因素的影响下料继续回升，且能够对冲部分地产投资下滑的影响。

制造业方面，7月出现阶段性回落，但后期在工业企业利润高增长，企业中长期贷款增速回升的背景下，复苏态势可能会检修延续。“但需要注意外需放缓对制造业投资可能产生的消极影响。” 他认为。

短期来看，进入8月下旬之后，建材需求出现边际好转迹象，螺纹钢库存连续三周下降；而板材需求则整体依旧偏弱，库存绝对水平仍维持高位，预计9-10月建材的需求可能会略好于板材。“在疫情的影响下，需求相比往年有所延迟，但不会缺席，接下来1-2月需要关注旺季的需求预期能否兑现。”

整体来看，东海期货认为，9月份钢材需求端或呈现“需求下半年或走弱，但短期韧性犹存”的局面。

至于铁矿石方面，8月基本面继续恶化，国内矿石中期需求见顶趋势进一步确立，海外钢厂开工尽管继续恢复，但预计8-12月矿石需求增量有限。而港口库存在经历两周短暂累库之后重回涨势，考虑到四季度为传统的外矿发货旺季，预计年底前港口库存回升至1.4-1.5亿吨概率较大。因此，东海期货认为，矿价中期已经进入下行趋势，但短期来看亦有一定反弹风险，主要是因为钢厂利润仍处于中高位，钢材需求旺季将至以及目前矿石估值水平偏低等。

综上所述，东海期货认为，经过8月份的价格回调之后，9月份随着下游需求的逐步好转、压减粗钢产量预期的强化，以及成本端双焦的强势，钢材价格有望逐步回稳。操作上，成材延续逢低买入思路，铁矿则等待逢高沽空机会；套利关注螺纹1-5正套，做空卷螺差和逢低做多钢厂利润。

 

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