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二、焦炭第八轮提降有待博弈

据Mysteel独立焦企全样本统计:截至3月29日,产能利用率为64.67% 减 0.51%;焦炭日均产量59.34 减 0.47 ,焦炭库存125.90 增 2.36 ,炼焦煤总库存829.78 减 17.21 ,焦煤可用天数10.5天 减 0.14 天。本周焦炭市场价格偏弱运行,第七轮提降全面落地,利润压缩促使焦企进一步减产以及时止损。与此同时,近段时间煤矿事故频发,安监形势进一步严峻。山西省地方煤矿安全监督管理局将对煤矿隐蔽致灾因素普查治理,专项排查整治,整治时间至24年9月30日。短期来看,焦煤的供应依旧偏紧。随着焦炭第七轮降价执行,市场情绪再次转弱,线上竞拍挂牌数较少,成交表现也相对一般。在供需双弱的背景格局下,炼焦煤市场近期仍维持趋弱运行。

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三、钢材价格整体下移

据Mysteel数据显示:螺纹钢:HRB400E:Φ20:成交价从今年2月份开始持续走低,从开年第五周4057元/吨跌至现在的3807元/吨,跌幅达250元/吨。螺纹价格的持续走低,再一次将矛头指向现在热议的产能过剩问题。由于之前钢铁行业的高利润和低门槛,导致了国内产能的不断扩张,叠加美联储加息预期强化、美元指数走强、通胀压力加大和需求不振等影响因素,对螺纹等周期性产品形成打压。在这样一个大背景下,钢材价格很难有一个实质性的回升。再来看本周各大品种钢材价格数据,整体呈现弱势下跌的趋势,跌幅在38-122元不等,比起上周钢价略有反弹,本周跌势更胜,价格再破今年新低,市场悲观情绪渐浓。笔者认为,在需求未有明显好转之前,整体钢材价格仍将维持弱势运行。

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表1:国内普钢价格汇总(单位: 元/吨)  
地区 规格 3月29日 3月22日 周涨跌幅 周环比
(%)
月环比
(%)
年环比
(%)
螺纹钢 φ20 3614 3735 -121 -3.24% -9.54% -15.42%
热轧 4.75mm 3743 3865 -122 -3.16% -9.50% -18.31%
中厚板 20mm 3894 3970 -76 -1.91% -5.85% -15.02%
冷轧 1mm 4422 4519 -97 -2.15% -6.35% -8.71%
H型钢 400*200 3774 3828 -54 -1.41% -4.77% -12.76%
角钢 50*50*5 3933 4009 -76 -1.90% -5.05% -12.46%
槽钢 160*160*10 3943 4017 -74 -1.84% -4.16% -11.91%
工字钢 25# 3970 4041 -71 -1.76% -4.50% -12.90%
镀锌管 4寸*3.75mm 4690 4773 -83 -1.74% -4.83% -12.65%
焊管 4寸*3.75mm 4096 4168 -72 -1.73% -5.34% -11.74%
无缝管 φ108*4.5 4829 4867 -38 -0.78% -1.81% -9.64%

四、需求下移 复苏缓慢 但有望迎来转机

目前,地方债务风险加剧,下游贸易商回款压力大是工地开工受阻是需求复苏缓慢的主要因素。年初国务院印发的《重点省份分类加强政府投资项目管理办法(试行)》文件的出台,要求全国12个高风险债务省市缓建或停建基础设施项目,包括交通、市政、产业园区、各类楼堂馆所和棚户区改造,除了学校、医院、供水、供电、供暖这种民生项目以外,2024年不得出现新的项目。虽然防范和化解部分地区债务风险,但也将驱使今年钢材需求走势右下偏移。截至3月中旬,调研全国1万+工地资金到位率为47.7%,整体偏紧。部分贸易商反馈节前资金回款不到4成,节后应收压力较大,但3月底4月初是一个回款节点,施工方或能支付一部分节前的款项。据悉,专项资金下放推动项目有所提速,专项债总额度相比去年增长4%,其中广东、江苏、浙江、山东等经济大省专项债额度相比去年增长10%以上,而天津、重庆、广西等一些高风险省份相比去年下降40%左右,随着专项债务进一步下放,长三角、珠三角等地重点工程加速建设,拉动市场需求。

 

 

五、库存去化速度加快 减产动机受阻

据Mysteel统计,3月29日,五大品种钢材周度产量855.7万吨,周环比增加0.90%;厂内库存673.95万吨,周环比减少57.55万吨;社会库存1667.24万吨,周环比减少42.01万吨;总库存2341.19万吨,周环比减少99.56万吨。相比于上周来看,五大钢材品种产量由降转升,厂库去库速率加快,社库去库速率略微减少,整体去库速率加快。由于前几周钢价持续下跌,加之需求复苏未达预期,利润压缩、库存累压迫使钢厂进一步停产限产以及时止损,并于3月21日迎来厂库、社库双拐点,但随着原料价格下跌,成本下移,钢厂利润得到进一步修复,钢厂减产的动能受阻,通过减产解决供需错配,以达供需弱平衡还有待进一步观望。

图2:五大品种钢材周度产量、库存(单位/万吨)

 

螺纹

线材

热轧

冷轧

中厚板

合计

周度产量

209.74

86.79

321.98

86.26

150.93

855.7

周环比

-0.90%

5.30%

0.70%

-0.20%

2.00%

0.90%

厂内库存

345.2

118.03

90.03

40.7

79.67

673.95

周环比

-35.2

-20.6

-2.52

1.05

-0.2

-57.55

社会库存

872.93

140.94

341.27

154.07

158.03

1667.24

周环比

-36.24

-5.65

1.85

-0.37

-1.6

-42.01

总库存

1218.13

258.97

431.3

194.77

237.7

2341.19

周环比

-71.44

-26.25

-0.67

0.68

-1.8

-99.56

 

 

总结:通过以上几个板块分析,笔者提提出以下几个观点:一是围绕产能过剩、供需错配问题,无论是原料端还是成材端,都将在市场博弈中寻找新的供需平衡点,虽然中间环节会有内卷现象发生,但整体大趋势不变,减产仍是当下钢厂走出困境的主要手段。二是需求复苏节奏上大概率不会出现大起大落的现象,更多的是在震荡中缓缓向上,投机需求在此期间亦不会表现的太明显。三是钢价区间波动亦会持续,整体趋弱运行的态势仍将维持,然需求逐渐复苏或将使钢价区间下滑止降转升。综合来看,4月或将是一个弱势调整、以待反弹的时期,在需求的缓缓拉动下,各基本面数据也将在区间内止降回升,但整体回升的空间有限,节奏较缓。

 

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