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数据来源：CME

二、原料支撑前强后弱，无缝管利润有望修复

一季度无缝管原料管坯价格在相对高价位矿粉推动下震荡走强，管坯成交虽不及预期但好于往年同期水平，管厂利润几乎维持盈亏平衡。

进入二季度，无缝管原料价格维持在相对高位震荡，预计管坯供应还有一定幅度增量，目前管坯社会库存与钢厂库存维持在相对偏高水平，管坯目前利润处于收缩态势，钢厂挺价意愿较强，叠加目前无缝管厂原料库存相对低位，在4月份需求阶段性释放情况下，管坯价格或能得到支撑，随之风险性将逐步增长。

从山东管坯与唐山钢坯价差角度来观察，由于2023年春节前后，管厂备货相对积极，管坯供应相对一般，管坯交投尚可，价格相对坚挺。钢联数据统计，4月7日山东管坯与方坯价差约450元/吨，高出正常均值价差150元/吨，处于年内价差高位，二季度大概率回归合理区间走势，无缝管厂利润有所恢复。

图1：近三年山东管坯价格（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

图2：山东管坯-唐山钢坯价差（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

三、无缝管市场基本面有阶段性支撑

1.二季度供应维持前低后高

回顾一季度市场供应情况，价格震荡上行，在钢厂利润有所修复后，一季度无缝管供应在春节后两周开始达到年内高位水平，据mysteel调研一季度全国无缝管产能利用率最高超过80%，进入三月份中下旬管厂订单减少，利润开始收缩，原料库存偏低管厂供应有所下降。

展望二季度，历年二季度无缝管供应维持年内中高位水平，介于目前管厂订单有所减量，管厂无缝管库存相对偏高，4月份开始有部分管厂陆续检修计划，整体二季度供应维持在前低后高态势，全国平均产能利用率维持在75%附近。

图3：样本管厂产能利用率、开工率变化情况（单位：%）

数据来源：钢联数据

2.无缝管社库弱于同期水平，厂库继续攀升

回顾一季度无缝管库存情况，在经历前两年市场较大幅度波动下，市场商家补库相对谨慎，多数商家冬储基本维持正常库存，节后开始小幅补库，3月无缝管社会库存相比年初高出5.2万吨，社库低于往年近3万吨。无缝管厂库在商家节后小幅补库后也开始下降，然整体一季度消化相对缓慢，三月中下旬开始钢厂接单受阻，供应相对高位的情况下厂库开始明显累库，据Mysteel对全国33家无缝管厂调研，目前厂库67.61万吨，已经高于同期水平。

展望二季度，受外围因素影响，目前市场情绪偏向谨慎，商家按需采购，社会库存预计难以大幅波动，正常低于往年水平，由于无缝管厂生产原因，机组关停灵活性较弱，在没有正常外因情况下主流管厂依然会保持正常生产，因此二季度管厂库存有震荡攀升可能。

图4：全国无缝钢管社会库存变化 (单位：万吨)

数据来源：钢联数据

图5：样本生产企业库存变化（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

3.二季度无缝管总体需求好于同期水平

回顾一季度无缝管成交情况，Mysteel无缝管贸易企业成交量（样本企业共计123家）整体一季度日均成交11457吨高于去年同期水平121吨，增幅约1.07%，其中2月份明显高于2022年同期成交水平。出口方面，根据海关数据显示，2023年3月我国无缝钢管出口量49.91万吨，环比增长29.50%，同比增长53.05%；1-3月累计出口无缝管150.51万吨，同比增长83.19%，一季度出口保持强劲态势。

展望二季度，无缝管需求中油井管、管线管、石化管等占比整个无缝管需求超过40%，年需求量接近900万吨，二季度多个重要产油国均宣布减产，推动国际原油价格上行，国际油价与无缝管需求以及出口有较强相关性，因此二季度在油价阶段性冲高下，国内外油气行业用无缝管依然会有增量。另外无缝管用在机械行业用量较大，其中2023年1-3月，共销售挖掘机57471台，同比下降25.5%；其中国内28828台，同比下降44.4%；出口28643台，同比增长13.3%，整体呈现外销正增长，内销降幅收窄，二季度机械工程开工率有望底部复苏。因此二季度需求将打破传统淡旺季规律，整体要优于同期水平。

图6：Mysteel样本贸易企业无缝管日均成交量（单位：吨）