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汪建华:2024年及1月钢铁市场展望

来源:我的钢铁网时间:2023-12-31 13:26:22

回顾2023年12月钢铁市场的走势,基本符合11月底提出的仍有阶段性反弹的观点,钢材综合价格指数反弹了49个点,螺纹和线材分别反弹29和9个点,中厚板、热轧和冷轧分别反弹84、109和32个点,大钢厂不同品种上调1月价格100~200元,铁矿反弹7个美金,废钢反弹98个点,焦炭反弹105个点。

展望1月钢铁市场,部分现货钢价或面临冲高回落风险。

支撑1月钢价甚至反弹的理由虽然也有,但并不多,最主要的一个是现货钢价的估值偏低。可以从三个方面观察,一是从当前供给水平较高、库存增加不明显的情况来看,钢联调查的247家钢厂只有28.14%的企业盈利,吨钢亏损100~300元的企业比比皆是,从这个角度而言,钢厂挺价也是有一定道理的,还有可能触发钢厂进一步的减产;二是从期现的基差观察,2015年至今年,12月28日的螺纹期现基差平均值是335,但今年12月28日只有51,如果说期货价格不高,那就是现货价格偏低了;从技术分析来看,螺纹和热轧2405合约月K线均处于反弹态势中,目前处于价格的相对底部区域,一旦震荡反弹,现货价格也必将跟随。

如果货币政策积极一些,春节前降息或降准,也是比较好的托经济的措施,有利于缓解流动性的压力,有利于钢价的企稳甚至扰动性反弹。

再如果钢厂减产力度强于预期,也是有利于抑制钢价回调。

1月钢铁市场可能走弱的压力相对要多一些,至少有以下几个方面:

一是1月钢材供给水平仍仍处于相对较高水平。12月28日,钢联公布247家企业的日均铁水仍达到221.28万吨的水平,略低于去年同期水平,一些调查数据也显示,1月供给进一步下降的空间也不大,这也是囚徒困境下的必然特征。根据钢厂公布的数据,2024年中天1-1期计划量螺纹6折(上期7折),线材和盘螺6折(上期线材0折、盘螺2折)。永钢1-1期计划量,螺纹4.5折(上期5折),线材和盘螺5折(上期6.5折)。沙钢1月计划量螺纹2.5折(上月2.5折),盘螺8折(上月10折),可见1月减量不大。

二是1月钢材整体需求确定性回落。受影响最大的是建筑业,季节性的影响,叠加资金偏紧,1月需求将会逐步回落。观察制造业,钢联调查数据显示,钢结构和汽车行业1月原料日耗环比分别回落0.45%和6.1%,机械、家电及其它行业则分别回升5.99%、2.85%和3.52%,有一些分化。整体上看,建筑材需求回落或相对明显,而制造业用钢整体稳中略降。

三是观察供需平衡的重要指标库存,进入确定性的累库阶段。尽管最近累库幅度不大,但从钢联小样本看,今年累库比过往年份要稍早,12月就已连续累库三周了,1月累库幅度将加大,或超过200万吨。统计局数据显示工业企业产成品存货周转天数为19.9天,同比增加0.9天,基本面的压力将加大,看是否倒逼钢厂进一步减产。2024年初钢厂大概率不大会像2023年初那样囤货,贸易商更是谨慎做库存。所以,一旦显性库存增加明显,对价格的压力就可想而知。

四是流动性偏紧加大库存压力。统计局数据显示,11月末,规模以上工业企业应收账款24.59万亿元,同比增长8.1%;应收账款平均回收期为63.0天,同比增加4.9天。估计12月没有什么好转,1月也好不到哪去,除非货币政策出台,这就增加了存货的压力。

五是价格高企的原然材料面临强烈的风险释放,钢材成本下移容易带动钢价走弱。在需求面临回落、且钢厂亏损严重的背景下,价格高企的原燃料面临跌价的风险。随着盘面挤仓结束、钢厂原燃料补库结束(今年钢厂补库一定是不如往年),原燃料价格下跌是必然的,只是时间的问题。在此背景下,钢价也难以走出独立行情,尤其是从6月以来的钢价几乎是一路震荡小反弹,时间也比较长(历史上很少有连涨6个月的表现),选择一个合适的时点,开启一定幅度的跟随性调整,或更有利于后面的行情发展。

总之,1月钢铁市场,随着基本面进一步走弱(钢厂减产不超预期),价格高企的原燃料跌价风险的逐步释放,从业者防风险意识的增强,钢价或面临阶段性高位回落的风险。

从操作的角度看,没有协议量的贸易商,不跌不买,大跌大买,可以灵活选择现货和盘面,对有协议量的贸易商,最晚或在上旬积极降低现货库存比较好,必要时逢高跨品种或跨期逢高套保;对于终端而言,大钢厂板材降价概率不高,该采购的适度补库,如果能从市场采购,则尽量采购市场跌价资源;对于钢厂而言,有利润和边际,全力生产,积极销售,必要时盘面跨品种、跨期逢高卖出保值。

时值岁末年初,回顾和展望下年度钢铁市场。

回顾浓墨但不重彩的2023年,相信许多人都非常忙碌,但却获得感不那么的强。钢价在不确定中走出了确定性的“至阴则阳”的“一波三折”运行态势,尽管钢厂为国家经济增长目标的实现再一次做出了卓越的贡献,但也因此创下了盈利几乎是最差的历史记录,毫无疑问的是,这不是勤劳的钢铁人应有的回报,更不是钢铁人追求的质的有效提升和量的合理增长!

回顾充满不确定性的2023年,还是要特别感谢大家的支持,正是因为你们毫无保留的指导,才使得我们在2022年底的四个重要预判具有相当的确定性:

至阴则阳:虽然钢铁行业创了几乎历史最差的记录(1-10月吨钢30元利润),但钢价还是迎来了自6月以来的长阳(中间只有个把月的调整),钢价的跌幅(10%)也比较符合比2014年跌幅(7.9%)稍大的预判;

有底无高:今年钢价的低点只比2022年的低点低90个点,今年钢价的高点只比2022年的均价低52个点,比较接近去年底的预判:2023年钢价高低比2022年均价高不到哪去、2023年价格低点比2022年低点低不到哪去;

波幅收窄:综合钢价波幅收窄699个点;

板强于长:板材价格跌幅小于长材价格跌幅。

当然,也还有许多要更加努力的地方,那就是今年铁矿均价或120美金,比预判的108美金要高出不少;虽然预计了吕梁主焦煤均价低于2400元/吨、焦炭均价低于2600元/吨,实际上均价分别回落至2100和2300左右;同样我们预计粗钢产量10.25亿吨,需求略增500万吨,以及行业的利润略有修复,都或存在一定的差异。

展望2024年,笔者认为或将处于东西方政治方向左右互搏期,也处于新旧经济动能结构转换期,还处于钢铁行业供需平衡错配期,时局虽然仍旧艰难,当钢铁企业仍需担当。

把2024年放在历史的长河中去观察,或与2014年有些相似之处,但又不完全的相同。相同的是,经济的一般周期规律告诉我们,2024年大概率会类似于2014年出现全球经济增长的一致性回落(许多场景也或呈现),不同的是,东西方的价格或有差异,西方物价大概率要回落,而东方(中国)的物价大概率会回升。

把2024年放在库茨聂兹周期中去观察,房地产仍有阶段性的下行压力,但在“三支利箭”、“三大工程”、“三个不低于”以及严防风险(从高点到低点,房地产新开工面积下降了58%、销售面积下降了39%、销售额下降了38%、投资下降了23%、待售面积下降了31%),房地产企稳甚至阶段性的小幅回升是必须的,从人口的变化以及房地产的其它一些指标观察,也到了这样一个阶段性趋稳的阶段,基建仍然是重要的经济托底领域,万亿特别国债以及特别再融资债的发行,在一定程度上奠定了基础。综合来看,2024年在这个周期中的表现,或是先抑后扬,尽管不一定能扬起来多少。

把2024年放在朱格拉周期去观察,中国设备工器具投资仍将处于逐步回升期,美国等一些西方国家也是如此,或出现阶段性共振,只是中国钢铁行业或从当下的局部过剩转向全面过剩,所以从需求来说,是个景气向上的周期,从供给上来说,是个景气下行阶段,整体观察,不同品种还是有不同的表现,这里不详解。

把2024年放在基钦周期去观察,中国大概率会出现从被动去库到结构性主动补库的新阶段,美国也是如此,中美或出现阶段性的补库共振的现象。这有利于释放中间需求的弹性,阶段性推动商品价格的上涨。

经济和政治相互依存,交互影响。把2024年放政治周期中去观察,处于推进中国式现代化进程中,处于“十四五”关键一年,也是要解决1179万毕业生就业的一年,实现接近5%的经济增长目标,仍然是高质量发展和高水平安全并举的重要基石。全球选民占总人口42%、GDP占41%的40多个国家和地区的领导人选举,经济也应该不至于太糟糕,尽管不一定能好到哪去。而中美关系的缓和,给世界上最大的两个经济体,乃至全球经济增长,都将注入新动能,更有利于我们实现坚决依靠改革开放扩大内生动能的目标。

基于上述的简单分析,2024年或许是承上启下的一年,从宏观经济的角度而言,为实现“十四五”的目标我们要稳中求进、以进促稳、先立后破,为下个五年计划打下基础;从钢铁行业发展的角度而言,必须匹配经济增长而继续发力,所以供、需(基于统计局数据)和价格的量价企稳回升或是必由之路,但也要谨防全面过剩的下行压力加大风险。

具体分析,就不一一展开,欢迎大家探讨交流。

最后,感谢大家支持的同时,衷心祝愿大家龙年吉祥如意!

 

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